去年7月，宝宝树与复星合资发布的健康生态项目小星医生，也在今年8月被凤凰网商业曝出复星放弃小星医生控股权。复星持股比例从70%降至50%，并撤离了为合资公司调派的专业团队。小星医生内部也随即启动部分岗位关停并转，仅留不足10人编制维持现有已启动的少量业务。

在电商领域，阿里也成为宝宝树独家战略合作伙伴，向宝宝树电商注入包括运营、技术、物流、人才等在内的电商整体解决方案。

一方面，母婴电商经过近几年的发展，市场已经具备了一定的规模。据艾瑞咨询的资料显示，母婴电商市场规模将会在2020年突破3万亿元。

过去一年，电商营收之所以下降，宝宝树给的解释是：电商技术开发难度高于预期，且用户需要更多时间适应系统变动。

上市前夕，宝宝树有一份相当亮眼的成绩。据易观数据显示，在宝宝树成立之初，其平台注册用户就已经达到几十万。上市前，宝宝树独立访问人数达到1200万，占中国0到6岁上网妈妈的三分之一。用户在宝宝树平台的平均上网时间在40分钟到2个小时，其家庭相册的照片总储存量更是突破1亿张。

昨日，王怀南也出面回应媒体称，“不要相信谣言，宝宝树是我主战场。”对于“复兴国际接管”以及裁员的消息，他则表示，公司一切正常。

电商业务陷困境 前途未卜

报道还称，宝宝树创始人王怀南已经淡出管理团队，抛售公司股票，并且已经加入电子烟品牌JUUL的中国团队。与此同时，复星国际委派的高管包括原复星家庭母婴事业部执行总裁楼丽丽，已对宝宝树开始接管。

此外，记者还向3位电子烟行业资深人士求证“王怀南加盟JUUL”一事，他们均表示，圈内并没有听说王怀南会接手JUUL，消息应该是谣传。一位电子烟创业者表示，“我第一次听说这一消息也是从‘蓝洞’自媒体了解，后来宝宝树并未承认后，烈焰私服发布网，圈内就没有任何风声了。”

梳理宝宝树过去融资情况发现，其12年搞定7轮融资，并于去年成功上市，光上市前就融资57亿元的骄人成绩。在阿里投资之后，投后估值更是高达140亿元。

既不差钱，又不缺流量，受“万般宠爱”于一身的宝宝树陆续完成社区、工具、电商等母婴服务生态闭环，形成了包括广告、电商、内容付费、早教、大健康及金融在内的6大商业模式。知名产品有宝宝树孕育、小时光、美囤妈妈。

本来，在商业逻辑上，宝宝树很讲得通。比如，知识付费业务所产生的收入很少，但对提高用户粘性、降低推广成本有显著作用，通过母婴知识分享吸引、留住社区用户后，宝宝树的电商业务得到快速推广，这种社区结合的电商模式也能让货卖的更快。

一位宝宝树用户就表示，她在2015年生宝宝的时候，一直使用宝宝树产品。“当时，基本上没有其他的同类产品能比得上宝宝树，基本上周围的准爸妈和新手爸妈都会用。它不仅能教新手爸妈孕期知识，提醒孩子成长状况及注意事项，还能用它的社区里与宝妈们交流‘心得’。”

事实上，宝宝树在其他业务上，进展的似乎也不顺利。

内容社区最主要的变现方式就是广告，而在2018年，宝宝树的MAU只上涨了500万。

比如，在2014年获得好未来投资后，开始跟着好未来重注早教实体领域，主要围绕着服务未来线下社区早教开展。在2017年，宝宝树还与美国美泰公司宣布战略合作，要在3年内成立3000家早教中心。

两个月前，有猎头还在脉脉上透露，正在帮宝宝树招人。与此同时，也有用户在脉脉上表示，今年上半年，有好多猎头向其推荐宝宝树职位。

然而，距离宝宝树宣布成立3000家早教中心已经过去两年了，截至今年9月，大众点评上显示乐乐树在上海开设两家，离其3000家的目标差距甚远。

这期间，作为母婴市场的长期深耕者，宝宝树一度享受着资本的追捧。

据其最新财务数据，宝宝树的收入主要为三个方面：广告、电商和知识付费，收入主要来自广告、电商和知识付费。

另一位在宝宝树工作2年的在职员工扬天（化名）表示，公司确实有裁员的情况，也会根据业务调整人员，进行优化。“至于媒体报道的大裁员和裁掉一定比例的说法，反正我和我身边的同事没有听说过。”

但从各项业务的收入占比上看，其营收占比最重的却是广告而非电商。而且，宝宝树的电商业务在不断缩窄，广告业务成为其绝对的营收支柱，电商业务从去年上半年的占比22.22%下降至今年上半年的8.10%，广告业务从73.16%上升到87.90%。

陷入裁员风波 股价创新低

作为“母婴社区第一股”，在去年11月，正式在港股上市。当时开盘报6.91港元，总市值为115.32亿港元。10个月时间，市值已跌去79.36亿港元，截至发稿，宝宝市值为35. 96亿港元。

而且，宝宝树后面还靠着阿里这颗大树。

根据记者的报道，从上周开始，宝宝树已经开启了裁员计划。报道称，宝宝树的裁员人数接近总人数的30%，其中技术团队裁员50%，内容运营团队裁员30%。

正如宝宝树投资相关负责人所说：“宝宝树的投资逻辑非常简单，用户在哪里，用户的需求在哪里，我们的投资就在哪里，所以我们以资本带合作的形式进入美国、印度等母婴家庭增长市场，以及微信流量生态中的头部品牌。”

扬天感觉，这种情况应该在每个公司都常见。比如可能有的部门领导觉得他们部门的员工不能胜任，就会进行末位淘汰进行优化。

宝宝树不仅陷入亏损泥潭，盈利业务单一也是人们担心的问题。

但上述消息的“威力”却不小，甚至让宝宝树股价再次出现波动，跌了3%，创今年以来历史新低。从今年三月开始，宝宝树的股价就急剧下挫，截至目前，股价已从7.16港元每股下跌到2.13港元每股。

另一位宝宝树内部员工也表示，裁员是有，但没那么夸张。

但是，随着宝宝树的商业化，她从去年就感受到，现在宝宝树的广告有些多。“去年他们上市的时候我又下载了去看了一下，很多社区已经被各种软广告占领了。”

2018年6月，宝宝树宣布与阿里巴巴达成资本战略合作，双方将在电商、C2M、广告营销、知识付费、新零售、线上线下母婴场景等多个层面展开大规模深层合作。

根据官方说法，上述报道所说的大规模裁员并不存在。宝宝树称，公司配合业务发展做组织升级会有正常的人才流动，大规模裁员不属实，目前公司仍在积极招揽技术、商业等领域高级人才。

但在变现上，宝宝树却出了“岔子”。

如此，发力电商业务似乎成为宝宝树最好的砝码。

现在，距离王怀南创办那个专注于母婴服务领域的互联网公司，时间已经过去了12年。创办12个年头的宝宝树，已经从PC时代的母婴社区起家，逐渐发展壮大，成为母婴家庭服务领域的头部平台。

记者核实港交所数据发现，上市以来，王怀南持股比例（25.5%）确实未发生变化，依旧是第一实控人（复星的投票权为23.48%）。

不过，也不是所有员工对于宝宝树都是“好评”。脉脉上一个询问“宝宝树杭州研发中心怎么样？”的帖子下，就有一位已经认证从宝宝树离职的员工透露，在宝宝树，一部分是自己受不了加班走的，一部分是试用期“干掉”的。“我部门和我有合作或认识的人里，就被干掉了3个产品，其中2个产品总监，1个测试，1个ui和1个开发。”

这么看来，宝宝树的体量确实正在变小，只是还未到“大规模裁员”“创始人出走”那么惊悚。

不仅如此，宝宝树的社区、早教、健康等业务也有不少同业对手。如线上社区妈妈网和宝宝知道、早教产品贝瓦儿童和宝宝巴士、提供互联网健康服务的育学园等。

同时，作为内容社区，加大广告变现力度时，对于用户使用体验也会有所降低。

对于裁员消息，一位宝宝树在职员工也对记者表示，公司确实处于人员变动中，只是没那么夸张。

对方解释，据他所知，技术部门一直流动性比较大，但目前自己所在部门未有任何变动。同时根据内部新员工邮件，电商和内容营销两块最近还入职不少资深人士，预计是在备战双11。

当然，宝宝树正处于业务转型探索期，破局需要时间，其未来也还有很多可能。

比如近日，宝宝树还布局了海外市场。完成对美国AI儿童陪伴机器人品牌Zoetic、科学育儿线上教育公司Parent Lab、AI在线英语启蒙教育公司Littlelights的战略投资。

而且，在垂直电商与综合电商的夹缝中生存，并非易事。易观数据显示，2018年中国网络零售B2C市场母婴品类交易份额排名中，天猫的份额超过了整体市场的一半，以52.9%排名第一；京东位列第二，市场份额为17.7%；苏宁红孩子的市场份额为7.5%，排在第三位。这就意味着，剩余21.9%的份额，需要一堆母婴公司要去抢占。

不过，想要在母婴电商中“杀”出来，却并不容易。

事实确实如此，母婴市场正变得拥挤。打开360手机助手，与“母婴”相关的应用有512款；腾讯应用宝的数据显示，“母婴商城”类应用达132个，“备孕”类应用达90个，“育儿社区”类应用达53个。

另一方面，随着全面二胎新政的出台，母婴类用户数据也很可观。据沙利文报告显示，2013年，中国线上年轻家庭的目标用户规模为5.4亿户(以六口之家为基础)，到2017年已增至5.6亿户。