如果按照今年前三季度净利润、营业收入下降幅度来推算文灿股份全年数据，其营业收入、净利润分别为14.60亿元、0.56亿元。那么，未来三年，其营业收入分别为16.06亿元、17.52亿元、20.44亿元，净利润分别为0.84亿元、1.01亿元、1.40亿元。

　　2016年至今年前三季度，文灿股份经营现金流净额分别为3.22亿元、2.28亿元、1.83亿元、1.59亿元，2017年、2018年接连下降，今年前三季度较去年同期增长122.20%，但仍然低于2017年前三季度的1.74亿元。

　　根据上述考核目标推算，未来三年，文灿股份的净利润同比增幅分别不低于50%、20.24%、38.61%。

　　然而，今年6月，文灿股份再度募资，发行可转债募资8亿元。至今年9月底，公司有息负债达11.81亿元，较去年同期的4.74亿元增加7.07亿元。当然，公司增加了交易性金融资产7亿元。但截至今年9月底，公司资产负债率升至40.71%，较去年底的29.19%上升了11.52个百分点。

　　行业整体处于下滑趋势下，如此高速增长的业绩几乎是一项不可能完成的任务。不过，文灿股份留有“后手”，早就有精心部署。

　　文灿股份由唐杰雄家族实际控制，主营汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，去年4月成功闯关IPO在上交所主板挂牌上市。

　　对于限制性股票激励计划，文灿股份设立了解除限售期限及相应的业绩考核目标。解除限售考核期分三期，即2020年至2022年三个会计年度。相应的业绩考核目标为，2020年，以2019年营业收入、净利润为基数，二者同比增至分别不低于10%、50%。2021年、2022年，仍以2019年为基数，营业收入增幅分别不低于20%、40%，净利润增幅分别不低于80%、150%。

　　高业绩考核的股权激励

　　值得一提的是，文灿股份披露重组事项之前，公司股价莫名连续三天逆势大涨。12月4日，公司紧急停牌核查，一天之后披露重大资产重组事项。由此可见，公司本次重组存再泄密的可能。重组事项公布后，公司股价反而接连下跌，市场似乎对此并不看好。

　　频频募资源于文灿股份持续进行对外投资。2012年以来，公司投资现金流持续净流出，累计净流出30.24亿元。

　　或为了留住人才、提振业绩，文灿股份决定对公司115名核心骨干进行股权激励，但又设置第三年业绩是今年业绩的2.5倍的业绩考核目标。

　　文灿股份主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，与标的公司属于同业，产品主要应用于中高档汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构件及其他汽车零部件。

　　毫无疑问，本次收购百炼集团举债近20亿元，将使得文灿股份偿债压力大增。

　　由于限制性股票激励存在费用摊销问题，2020年至2022年，文灿股份需摊销的费用分别为788.61万元、1971.52万元、5125.95万元。

　　举债近20亿跨境并购

　　然而，公司一上市业绩就变脸，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)加速下滑。今年前三季度，净利润为4728.53万元，同比大降55%。

　　文灿股份的控股股东、实控人资金似乎也不是很充足。尽管在本次交易前，盛德智承诺如果资金不够，将提供财务资助，，但截至目前，盛德智已将其所持文灿股份一半以上的股权质押。

　　高达近20亿元现金收购，囊中羞涩的文灿股份计划全部举债实施收购。根据计划，文灿股份打算向中国兴业银行借款4亿元、向法国兴业银行(或其为主的银团)借款1亿欧元。此外，文灿股份实控人唐杰雄家族控制的、公司股东盛德智承诺，如果公司自有资金或本次交易并购贷款不足以支付本次交易价款，盛德智以资本金或股东借款方式向公司提供资金，以保证收购顺利进行。

　　文灿股份打算分别在中国佛山、德国、法国设立特殊目的公司，并最终由法国特殊目的公司对标的公司实施收购。

　　近年来，A股公司中，推出股权激励的不在少数，尤其是行业景气度下滑，为了留住人才，采用股权激励措施尤为重要。车市寒冬，文灿股份上市一年半，就推出了股权激励计划。