前费城联储研究分析师、美国财政部金融研究部助理、现德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，当前放松货币政策的理由更多的是特殊经济领域的增长放缓、前景面临下行的风险，以及对低通胀变得根深蒂固的担忧，而不是近期经济数据的急剧恶化。卢泽蒂还指出，当前美国的经济状况跟美联储在1995年7月“烈焰私服发布网”降息时极为相似。

我认为，目前美国的经济形势更容易让人想起1995年7月时的情况，当时美联储开始了“烈焰私服发布网”的宽松政策。那时，美联储对欧洲和亚洲的经济增长放缓感到担忧、国内的库存上升、（1995年）上半年美国制造业信心指标大幅下降、劳动力市场显示出疲软的迹象。此外，当时的美联储还担心财政政策的拖累。事实证明，美联储这样“烈焰私服发布网”的降息是有先见之明的——联邦政府在1995年下半年因支出纠纷而两次停摆——现任美联储主席鲍威尔在16日的讲话中也强调了美国债务上限的风险因素。1995年7月6日开启降息周期后，美联储又在当年12月19日和1996年1月31日分别降息25个基点（共75个基点）。

NBD：美联储上一次降息，还要追溯到2007年9月18日，即金融危机前。在您看来，当前美国的宏观经济形势与2007年降息时相比，最大的不同之处在哪儿？

马修·卢泽蒂：尽管美国的消费者数据强劲，经济具有韧性，但劳动力市场、企业固定投资和制造业活动依然疲软，全球经济增长放缓和贸易不确定性带来的不利影响依然存在，因此美联储降息的理由仍然牢不可破。通胀压力目前也有所缓解，美联储官员担心通胀需要更长的时间才能回到其2%目标，这也引发了人们对通胀可能进一步下滑的担忧。我们预计到今年年底，核心PCE通胀只会温和回升至1.8%。

NBD：如果美联储真的在本月底降息，这是否意味着金融危机后长达10年的经济扩张周期的结束？降息是否会对当前美国的牛市构成威胁？

但与上述几个已经率先降息的国家不同，美国的经济目前看似良好——美股三大指数频创新高、美国失业率维持在近50年的低位、华尔街各大投行二季度财报均超预期、6月零售销售增长超预期表明消费者支出强劲……这样看来，美联储似乎并没有太多降息的理由。那么，为何联邦期货市场在近段时间来对美联储本月降息的预期一直有增无减？该如何看待美联储在当前阶段迫切降息的逻辑？

NBD：市场预计美联储将在本月底的议息会议上降息至少25个基点，那么您认为美联储本月底是将降息25个基点还是50个基点？

库存和净出口这两个因素预计将继续拖累美国经济的增长，其程度应与我们先前的预测相似。事实上，不断升级的贸易摩擦可能在去年下半年和今年年初刺激了大规模的库存积累，而这种情况都需要在今年下半年化解。因此，我们仍预计未来几个季度的库存累积平均将使实际GDP增长减少约40个基点。鉴于全球经济增长疲弱和贸易紧张局势将持续，我们预计，对外部门的产出也将受到类似程度的拖累。我们预计，经通胀调整后的出口下半年将仅增长1.6%，低于上半年2.5%的预期增速。

NBD：如果美联储真的在月底降息，这对黄金、美元和油价等大宗商品意味着什么？投资者应该采取什么样的资产配置来抵御美联储降息带来的波动（在过去1~2周内，投资者似乎已经消化了美联储降息的预期）？